在国家“以养兴渔”作为渔业经济结构调整主方向的政策背景下，我们认为，“十二五”期间行业发展的政策环境依然宽松；同时，在农业产业化进程中，资源将进一步向行业龙头企业集中，该类企业将优先受益。

　　消费结构升级催生水产品需求

　　水产品非生活必需品，消费需求弹性较大。“十二五”期间，在居民消费率提高，消费结构升级背景下，水产品消费增长率将持续超过消费总体增长率水平，保持增长势头。

　　需求拉动，水产养殖业盈利性和成长性凸显

　　我们预计，未来3年水产养殖行业利润年均复合增长率将达到15%，行业盈利性和成长性得以延续。

　　基本面、估值双支撑，行业投资价值凸显

　　一方面需求增长，供给约束，水产养殖价量齐升，基本面持续向好，提升了行业的投资价值；另一方面，水域资源稀缺性和通胀预期提高行业的相对估值水平，2011年水产养殖行业依然是比较好的投资标的。

　　维持行业“推荐”评级

　　从政策和行业企业经营周期来看，我们认为2011年有两个重要的投资时点，一是5-6月份，行业进入由消费淡季向旺季的转变期，板块新一轮行情开始启动；二是10-11月份，国家农业一号文件即将出台，同时海珍品消费旺季来临，在一定程度上刺激板块投资热情。

　　投资风险提示

　　水域污染、病虫害、自然灾害、经营季节性、贸易保护与反倾销等给行业发展带来不利影响。