主题：物价上涨莫恐高,节后回落概率大

我国多地近期出现雨雪天气,蔬菜、猪肉、鸡蛋等食品价格开始出现上涨。 　　我们与市场不同的观点: 　　在大宗商品价格走高乏力的背景下,CPI不会出现大幅反弹,我们预计全年仍将维持在2.5水平,因此来年CPI冲高回落是大概率事件。主要观点: 　　季节与假日因素叠加,食品涨价是必然 　　受气温下降以及春节效应影响,食品价格近期出现大幅上涨的现象属于正常范围内的价格波动。由于有季节和假日双叠加效应的影响,历史上12月和1月就是食品价格的涨价期,今年涨幅食品仍在历史合理区间范围内。非食品价格同期并没有出现价格异动。 　　特殊性事件是刺激猪肉价格飙升的主因 　　根据我们监测的白条肉平均价格显示,猪肉价格已经连续9周环比上升,且平均涨幅达到1%以上,历史上出现这种情况只有两种可能,一是处于猪周期的上升通道,二是通胀处于过热阶段。我们认为超出市场预期的猪肉价格上涨受特殊性事件影响,但涨价持续力不强。 　　极冷天气+“速成鸡”事件 　　今年冬季气温较往年低很多,且持续时间差,对肉类的消费需求有所增加;但偏偏此刻出现“速成鸡”事件,猪肉对鸡肉的替代效应也进一步增加了猪肉的需求,成为推动此轮猪肉价格上涨的主要原因。 　　猪肉供应充足,回调是大概率事件 　　从供需上看,当前能繁母猪数量处于历史高位,也是历年冬季存量的最高值,总体供应充足。因此近期能繁母猪数量与猪价的背离只是短期内市场供需紧张所造成的特殊性事件,持续性不高。因此假日过后回调是大概率事件。 　　测算:12月CPI为2.23,13年冲高回落是大概率事件 　　根据我们“二元九宫格”宏观研究法的CPI测算模型,12月CPI为2.2,仍在我们预判范围内。