主题：日本地震引发振荡玉米下跌空间有限

　进入3月，CBOT玉米交易最为活跃的5月合约在创下742美分/蒲式耳的高点后，连续6个交易日下跌。特别是3月11日日本发生9级大地震后，投资者担心日本的进口速度将放缓，恐慌性情绪蔓延导致CBOT玉米市场价格大幅回落，因日本是全球第三大商品消费国，也是美国玉米第一大进口国。CBOT5月玉米期货合约更是跌破60日均线，上涨趋势遭到破坏。

　尽管国内大连玉米在多数品种下跌的情况下也受到一定拖累，但从相对的跌幅来看，下跌幅度并不算太大，现货价格强势上扬显示市场看涨信心仍然存在，在国内低库存以及高成本的支撑下，预计后期大连玉米下跌的空间有限。

　一、日本突发9级地震，美玉米需求料先抑后扬

　自3月11日以来，日本地震所引发的海啸给日本国内带来多重不利影响，有机构预测，此次地震将可能导致日本全国GDP降低1%，在原本经济表现低迷的背景下，这次突发的强震使本来动荡不安的经济形势再次蒙上一层阴影，引发投资者对经济复苏前景以及商品需求减弱的担忧。

　　日本央行为确保市场稳定，周一通过同日操作向短期货币市场再度注入3万亿日元的额外流动性，此前第一次曾向市场紧急注资7万亿日元，不过，鉴于地震对金融市场的冲击，日本央行第二次注资8万亿日元，加上再次注入的3万亿日元，共计18万亿日元，救市资金达到历史最大规模。从灾难对市场的影响来看，灾难出现后首先对资本市场的交易心态造成较大影响，资金从高风险资产向低风险市场的转移引发商品市场的恐慌性抛售，这从东京工业品市场、东京谷物市场以及日本股市的走势可以看出。与此同时，日本市场的暴跌引发多个市场的连锁反应，尤其是在当前多数品种原本处于疲软走势的背景下，地震的影响被放大。然而就地震对商品，尤其是玉米市场的实际影响来看，虽然短期内可能会影响美国玉米的出口需求，对国际玉米价格造成压力，在市场信心仍未恢复之前，市场仍有可能维持弱势调整的走势，但随着灾后重建工作的展开，粮食进口将得到恢复，物资的需求将会反过来提振市场，并形成利多效应。

　二、库存因素逐渐淡化，后期市场关注焦点将逐渐转向播种

　美国农业部公布的最新月度报告显示， 2010/2011年度全球玉米结转库存量为1.2314亿吨，较上月预测数据增加63万吨;预计美国2010/2011年度玉米结转库存与上月持平，为6.75亿蒲式耳，高于市场平均预测的6.67亿蒲式耳。尽管如此，较低库存仍是当前市场重要的利多因素。不过，有机构预测今年美国玉米种植面积将同比增加4.3%至9200万英亩。与此同时，最新的周度出口销售数据显示，美国上周出口销售玉米77.6万吨，减少35%，处于6周来的低点，再加上日本地震，多重因素重叠加剧了CBOT玉米价格短期的下行风险。另外，技术上也具有回调需要。

　目前，天灾、经济复苏反复等不确定性因素纠结交织，令一直持有较高比例多头头寸的投机基金在价格高位开始寻求避险，并平仓了结。

　从后期市场基本面来看，由于播种季节逐渐临近，市场的注意力更多的将转向播种，这对于CBOT玉米市场来说前景并不算是乐观，而库存对市场的影响在未来数月可能会相对淡化，种植情况将成为市场的主要炒作题材。