主题：下半年生猪价格不会有大涨趋势

    禽流感的出现使得市场对猪肉价格上涨的顾虑有所加深。我们尝试从猪肉的供需、周期的变化等角度对下半年猪肉价格的变化做出分析。从结果来看，猪价不具备大幅上涨的动力，对CPI的拉动将比较有限。

　　较充裕的潜在供给限制猪肉大幅上涨的可能性。当前能繁母猪存栏量处于5千多万头的较高水平，猪肉的潜在供给比较充足。如果猪价出现上涨，养猪户将会以较快的速度进行补栏以补充供给。从这点来看，年内猪肉价格持续大幅上涨的可能性不高。

　　母猪存栏与生猪存栏之间的背离：亏损导致产能利用率较低。当前猪粮比约为5.16，养猪企业处于中度亏损状态，这是当前生猪存栏量较低的原因。如果下半年猪价出现上涨，大概率上我们会看到养猪企业加紧补栏，并增加生猪出栏量，猪价上涨的势头会在短期内得到抑制。

　　据了解，到2013年猪肉需求并不旺盛，猪价环比跌幅大于往年。从同比角度来看，今年猪肉的需求并非十分旺盛。生猪屠宰量同比从去年下半年开始就逐渐下降，当前同比较去年下降3.4%。至目前为止2013年猪肉价格环比跌幅明显大于往年的水平。

　　猪肉CPI顶峰时期或在3季度，4季度将会有所回落。假定猪肉价格以过去几年的季节性规律作环比上涨，我们会看到猪肉CPI同比在8月份见顶，四季度会出现较明显的回落。猪肉价格或在3季度对CPI形成向上的拉动，但全年角度来看猪价对通胀并不造成明显的压力。