生猪观点：

“金九银十”的狂欢戛然而止，11月刚启，猪价便上演“高台跳水”。

今日国内商品大猪加权日均价继续下探。据新牧网监测，全国外三元、内三元及土杂三大品种出栏加权均价为12.13元/公斤，较昨日下跌1.18%。尽管11月进入传统腌腊旺季，但终端白条走货仍显迟缓，而供应端压力持续放大：一方面，头部企业本月出栏计划环比增约8%-10%；另一方面，9-10月二次育肥猪源集中释放，进一步冲击市场。业内预计，短期价格或阶段性回调，回吐10月下半月过快涨幅，同时近期二育补栏升温，或加大12月-1月市场波动风险。可情绪退潮比气温降得还快，10月末至今，盘面连阴，11月5日外三元标猪已跌至12.08元/公斤，三日累跌0.54元，跌幅4.3%，把10月下旬涨幅回吐近半。

10月中下旬集中补栏的标猪，当前已长至130–140公斤，继续压栏必须在12月中旬才能达160公斤以上。市场对12月集团冲量心存忌惮，二育不敢再赌，补栏量环比骤降60%以上，标猪“接盘侠”瞬间消失。南方腌腊虽临近，但中上旬白条走货仍冷。样本屠宰开工率33.58%，环比再降1.7个百分点；毛白价差仅3.1元/公斤，屠企亏损压价，部分厂头均压价0.2–0.3元/公斤。11月上市量环比增8%–12%，日均出栏已恢复至节前水平；5–7月新生仔猪连续三个月环比增4%以上，对应11–12月可出栏标猪充裕；看涨信心崩塌，130公斤以上大猪集中出栏，出栏均重由123公斤快速升至126公斤，短期供应增量约5%。供强需弱格局至少延续至11月下旬，若无政策收储或突发寒潮提前启动腌腊，猪价仍有0.3–0.5元/公斤下探空间，短线低点或踩至11.6–11.8元/公斤。

生猪观点：

全国仔猪市场继续“量增价减”走势。能繁母猪连续11个月保持4 000万头以上，5–7月新生仔猪环比增4%–6%，对应11月起可供苗猪充足；规模场为锁定栏位加快淘汰低效母猪，进一步增加市场苗猪投放量。肥猪行情“旺季不旺”，11月5日标猪12.08元/kg，自繁自养头均亏损50–80元，外购仔猪育肥亏损200元以上，养殖户补栏意愿降至冰点，社会散养户退苗、退订现象普遍。11月传统腌腊需求尚未放量，而集团场出栏计划环比增8%–12%，猪价反弹乏力，仔猪市场“供强需弱”格局难改，预计7 kg苗仍有20–30元/头下探空间，12月或见到250元/头以下低点。若12月腌腊启动带动肥猪反弹至12.5元/kg以上，二育及空栏农户或逢低抄底，价格方有望止跌；否则2026年1月春节后存在二次探底风险。当前仔猪价格已跌破多数企业现金成本，行业去产能进入实质阶段，建议种猪企业加快低效母猪淘汰、减少配种，育肥户谨慎补栏，优先“轻资产、快周转”策略，等待2026年二季度供需拐点出现。

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