近期，猪价走势出现明显转折，呈现出止跌回升的态势。回顾此前，从9月初至10月中旬，国内猪价经历了超预期的下跌过程。尽管国庆和中秋双节期间，屠宰场因节前备货需求有所增加，但实际需求增量并未达到预期水平。与此同时，供应端却出现了集中踩踏出栏的现象，在产销错配的双重作用下，猪价显著下滑，国内标猪价格一度触底至11元/公斤，跌至年内最低点，也是近五年来的价格低谷。

好在，进入本周以来，猪价开始筑底反弹，标猪报价重心逐步上移。截至目前，外三元标猪价格已回升至11.23元/公斤，市场整体呈现出偏强的运行态势。然而，供需两端的多空因素依然交织，市场看涨与看跌情绪并存，具体分析如下：利好因素：一方面，南北地区二次育肥（简称“二育”）的积极性显著提升。随着天气逐渐转凉，二育市场对中大猪前景的悲观预期有所减弱。特别是考虑到四季度消费需求有望稳固回升，二育入场积极性明显增强。此外，当前南北地区标猪报价创下阶段性新低，二育补栏标猪的成本大幅下降，风险也降至年内最低水平。鉴于年内二育入场“亏多赚少”的情况，年末二育最后一次入场的时机已然到来，这进一步提振了二育的积极性。另一方面，受冷空气活动频繁影响，南方强势的副热带高压也将逐步瓦解，高温天气逐渐消退，南方多地陆续入秋，北方部分地区甚至可能提前迎来冬季。随着天气转冷，居民饮食习惯逐渐转向滋补，肉类需求支撑有望转强。同时，受标猪价格偏低影响，部分屠宰场也表现出分割入库的积极性。利空因素：一方面，生猪供应压力依然存在。根据母猪存栏变化情况，尽管2024年末母猪存栏量环比下降了2万头，但由于今年4-7月份仔猪新生规模持续扩大，理论上2025年四季度适重标猪供应水平将逐月增多。从机构数据分析来看，10月份集团以上猪企出栏计划增加了近5.5%，头部猪企出栏计划较多。此外，受官方政策性调价影响，部分头部猪企本月出栏计划减重1-2公斤，市场供应压力依然较大，产能仍处于集中兑现阶段。另一方面，国内近月生猪合约表现不佳，市场对四季度猪价前景的看涨信心不足，这或将抑制二育进一步入场的积极性，导致市场谨慎情绪较高。同时，受国内经济大背景以及肉类消费格局变化的影响，猪肉购销存在旺季不旺的风险，这或将限制市场抄底的情绪。

因此，在多空因素博弈下，当前生猪市场维持震荡走势，猪价进一步上涨或将面临承压。

最近几日，猪价跌势明显“熄火”，市场整体呈现出筑底后逐步上涨的态势。

从供应端来看，生猪价格已触及近4年以来的新低，养殖端亏损压力急剧攀升。多地猪粮比值跌破5:1的警戒线，国内自繁自养模式的平均亏损超过200元/头，而外购仔猪进行育肥的放养公司，平均亏损更是接近350元/头。在如此严峻的亏损形势下，养殖端惜售挺价的情绪日益浓厚，社会面猪场纷纷减缓出栏节奏，这使得市场上原本供应过剩的压力得到了一定程度的缓解。

需求与市场心态方面，随着猪价重心不断下移，市场进一步看空后市的信心逐渐减弱。与此同时，新粮玉米价格大幅下降，而标猪报价又触及近4年以来的新低，这使得主流二次育肥（二育）的补栏成本显著降低，入场积极性因此大幅提升。特别是进入四季度后，气温逐步下降，市场对中大猪的需求开始转强，进一步推动了二育补栏情绪的升温。

在二育积极入场以及养殖端出栏缩量的双重作用下，猪价的底部支撑力量明显增强，国内生猪市场呈现出逆势连涨的走势。

然而，此番猪价上涨的持续性仍面临较大挑战，后续上涨或难以为继。从供应层面分析，国内母猪存栏量的变化对未来生猪供应有着重要影响。尽管近期猪价有所反弹，但当前生猪供应压力依然较大。从供需现状综合来看，目前猪价虽维持稳中偏强的走势，但上涨幅度可能会进一步收窄。

因此，后市需密切关注集团猪企出栏节奏的变化。若集团猪企加大出栏力度，市场供应可能再度增加，从而对猪价上涨形成压制；反之，若出栏节奏放缓，则可能为猪价提供一定的支撑。